出品 | 枪弹财经
作家 | 段楠楠
好意思编 | 倩倩
审核 | 颂文
在成本市集抓续火热的布景下，看成“牛市旗头”的券商似乎被投资者渐忘，证券指数2026年开年于今下落超6%。看成安徽方位券商的国元证券也不例外，2026年开年股价于今下落超4%。
固然公司股价在成本市集发达欠安，但由于A股合座成交活跃、指数抓续上升，国元证券功绩发达较为亮眼，尤其是投资收益，2025年前三季度同比增长超100%。收获于投资收益的大幅增长，2025年前三季度国元证券归母净利润创下自2015年以来同时新高。
但由于券商同质化探究较为严重，行业内马太效应愈发赫然，如IPO、定增等投行业务迟缓被头部券商所操纵，国元证券等中小券商在该领域念念要解围极其不易。在此布景下，根植于安徽的国元证券又将如何解围？
1、投资收益拉动功绩增长，资管业务成公司短板
2025年景本市鸠合座发达极为亮眼，上证指数全年涨幅高达18.41%，创业板指数全年涨幅更是接近50%。
在A股大幅上升带动下，券商齐交出了一份亮眼的答卷。如券商龙头企业中信证券2025年归母净利润达300.51亿元，同比增长38.46%，这亦然中信证券历史上初次归母净利润超300亿元。
关于国元证券而言亦然如斯，2025年前三季度国元证券竣事交易收入49.71亿元，同比增长26.20%，竣事归母净利润20.15亿元，同比增长28.34%。
国元证券利润大增，与投资收益大幅上升有径直关系。2025年前三季度，国元证券竣事投资收益25.96亿元，同比增长102.37%。对此，国元证券给出的阐发是，主若是债券类金融钞票处置收益增多所致。
2021年国元证券浪漫扩表，同庚公司新增借款199.58亿元，尔后几年国元证券又不时加大了对外借款力度，所得借款资金主要用于可往返性金融钞票投资。
客服QQ：888888882021年底国元证券可往返性金融钞票为168.3亿元，末端2025年9月30日公司可往返性金融钞票余额上升至386.6亿元。
国元证券半年报露出，公司往返性金融钞票主要以债券投资为主，且债券品种大大宗齐是低风险的国债，通过闲居往返国债，国元证券赢得了较为丰厚的投资收益。
{jz:field.toptypename/}2025年上半年，国元证券本期累计出售的债券金额高达3379.06亿元，为公司带来了24.48亿元投资收益。
除投资收益大增外，国元证券经纪业务收入增长亦然其功绩增长的弥留原因。2025年前三季度，公司经纪业务手续费收入为11.08亿元，同比增长超71%。
公司经纪业务收入大增与股市成交量抓续活跃估量，Wind数据露出，2025年前三季度A股总成交额共301.92万亿，较2024年同时257.33万亿元同比增长超17%，创历史新高。
在A股成交量大幅上升的布景下，国元证券股票往返佣金手续费收入大幅上升，径直带动了公司经纪业务收入的上升。
固然经纪业务及投资收益发达出色，但公司资管业务发达却较为低迷。2025年前三季度国元证券资管业务收入仅为6261万元，同比下降超45%。
从国元证券暴露的半年报来看，米兰体育公司资管业务中各伟业务收入均出现下滑，如2025年上半年收入占比最高的聚搭伙产守护业务净收入为4356.99万元，同比减少29.72%。看成对比，2025年前三季度，行业龙头中信证券资管业务收入高达87.03亿元，同比增长超16%。
针对资管业务收入下滑一事，「枪弹财经」试图向国元证券了解，末端发稿，未赢得国元证券修起。
2、保荐代表涉嫌纳贿，投行业务难出安徽
除资管业务发达欠安外，国元证券投行业务收入领域较小，合规风险频发亦然公司需要措置的问题之一。
2025年前三季度，国元证券投行业务手续费收入为1.49亿元，同比增长55%。固然投行业求竣事增长，但收入领域较头部券商有较大差距，且在上市券商中名次较为靠后。
数据露出，营收及利润领域均不足国元证券的长城证券2025年前三季度投行业务收入为2.11亿元，远高于国元证券的1.49亿元。2025年前三季度，在42家上市券商中，国元证券投行业务收入名次较为靠后，仅为29名，同时公司利润名次为第18名。
从国元证券投行业务收入及名次来看，其投行业务合座发达并不睬念念。2025年前三季度A股完成78家企业完成IPO上市，而国元证券仅保荐了一家来自安徽的企业黄山谷捷上市，华体会体育看成安徽国资控股的券商，在安徽当地，国元证券有一定的影响力。
该企业是一家新动力零部件企业，这次上市募资净额为4.813亿元，付出的刊行用度为6872万元，这亦然国元证券前三季度独一赢得的IPO承销收入。
除此之外，摆布本人在安徽的影响力，安徽国资布景的江淮汽车完成35亿元定增，该笔定增亦然由国元证券独家保荐，该笔定增刊行用度也当先2000万元。
凭借一家安徽企业IPO、一家安徽企业再融资，国元证券2025年前三季度投行业务收入才达到1.49亿元，但在安徽省之外的股权融资市集，国元证券并无若干模式。
除在安徽省外影响力有限外，国元证券投行业务合规风险频发。2025年10月，上市公司司尔特公告，其前任高管涉嫌职务侵占、纳贿等罪名的案件已被移送审查告状。
而在涉案名单中，国元证券投行保荐东谈主员孙彬因为涉嫌非国度职责主谈主员纳贿罪名列其中。
据悉，孙彬2008年加入国元证券，2014年驱动在国元证券担任保荐代表东谈主，是国元证券的“老兵”。如司尔特IPO及定向增发及可转债刊行保荐东谈主均是孙彬。
事实上除孙彬涉嫌纳贿外，国元证券投行业务执业质料在市集上也备受质疑。如在2023年、2024年两年，国元证券保荐的IPO模式多达19个，但主动裁撤的模式高达12个，裁撤率高达63.16%，这也让国元证券筛选模式的专科性碰到质疑。
2025年4月，安徽证监局便点名国元证券存在“个别里面轨制实行不到位、个别模式遵法访谒不充分”的问题，因此安徽证监局对国元证券出具警示函。值得谛视的是，仅2025年国元证券投行业务便收到4张罚单。
因此，联系于扩大投行业务收入，让公司实行质料普及才是国元证券投行业务确当务之急。
3、80后占据守护团队半壁山河，中枢风控想法超预警线
在投行业务、资管业务发展并不睬念念的布景下，国元证券愈加聚焦守护团队年青化，80后驱动在公司守护团队中占据主导地位。
2025年12月15日，国元证券新一届董事会换届职责完成。这次董事会换届，国元证券完成了多名董事的变更。
如1990年出身的建安投资控股集团有限公司副总司帐师高园园，在这次换届中担任国元证券非孤独董事。此外，公司还引入两位在司帐与财务守护领域的资深学者任明川、蒋翠清担任公司孤独董事。
当今，国元证券董事会年齿结构竖立较为平衡，成员年齿横跨“50后”至“90后”。
相较于董事会，国元证券守护团队年齿则更偏向年青化。公司8名守护团队中，有5名80后成员。
如公司总裁胡伟出身于1981年，公司副总裁陈宁、梁化彬区别出身于1983年、1982年，董事会通告李洲峰、实行委员会委员黄越则区别出身于1981年、1983年。
据悉，公司80后守护团队从2022年驱动不时插足守护层，国元证券也恰是从2022年加快扩表扩大自交易务投资领域。
如2022年公司欠债领域为965.5亿元，末端2025年9月30日公司欠债领域上升至1473亿元。
国元证券通过加大卖出回购金融钞票款、往返性金融欠债等神气筹集资金，所得资金主要用于往返性金融钞票过火他债权投资。
在此带动下，同时国元证券往返性金融钞票从148.9亿元上升至386.6亿元，其他债权投资金额则从465.1亿元上升至517亿元。
在此带动下，公司投资收益频年上升。2022年国元证券投资收益仅有5.61亿元，2024年国元证券投资收益大幅上升至23.45亿元，2025年前三季度公司投资收益进一步上升至25.98亿元。
由于大幅对外借款，国元证券风控想法也在失控。末端2025年9月30日，公司几大中枢风控想法如风险袒护率、成本杠杆率、流动性袒护率、净线路资金率区别为189.30%、17.63%、266.38%、155.72%，均大幅高于监管条目预警法度和监管法度。
在80后为主的守护团队带动下，国元证券通过加杠杆的神气推进企业功绩抓续增长。但鉴于当今国元证券几大中枢风控想法远高于预警法度和监管法度，公司曩昔通过加杠杆扩大投资领域的空间并不大。
因此，扩大投行、资管业务收入是国元证券链接普及功绩的弥留阶梯之一。但由于券商同质化探究较为严重，在“三中一华”等头部券商操纵下，国元证券等中小券商念念要扩大投行业务及资管业务收入并扼制易。
在此布景下，不少方位券商驱动通过重组并购来扩大本人探究领域。如陕西国资布景的西部证券完成了对国融证券的并购，江苏无锡国资布景的国联证券完成了对民生证券的并购。近期，苏州财政局适度的东吴证券又推测打算并购东海证券。
而安徽省国资旗下除国元证券外，还适度了另外一家上市券商华安证券。此前，因为同属安徽国资旗下的券商企业，在监管层荧惑券商重组的布景下，投资者关于两者的重组抱有较大期待。但末端当今，两者并未有履行性的动作。
关于国元证券而言，在成本市集抓续火热及大幅度扩表扩大自营投资金额的布景下，公司近几年功绩抓续普及。
但由于公司风控想法大幅高于预警法度及监管法度，曩昔通过加杠杆扩大投资领域的空间并不大。因此，念念要进一步普及公司功绩，与其他方位券商相通尽快并购、重组是国元证券为数未几的认识之一。
*文中配图来自：界面新闻图库。
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